Meilleur trimestre boursier depuis des années des deux côtés de l'Atlantique, et au milieu, la première hausse de taux de la BCE depuis 2023. Les marchés ont monté malgré le resserrement, pas grâce à lui — une confiance dans la croissance qui reste une hypothèse.
Publié le 20 juin 2026
| France — CAC 40 | +7,5 % | sur le trimestre, +3,1 % depuis janvier |
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| États-Unis — S&P 500 | +14 % | sur le trimestre, à 7 492 pts |
| États-Unis — S&P 500 | +8 % | depuis le 1ᵉʳ janvier |
| Japon — Nikkei 225 | Record historique | touché à la mi-juin |
| Émergents | Orientation favorable | dynamique confirmée sur le semestre |
| BCE — facilité de dépôt | 2,25 % | relevée le 11 juin, applicable au 17 |
|---|---|---|
| BCE — refinancement | 2,40 % | première hausse depuis 2023 |
| BCE — prêt marginal | 2,65 % | |
| Spread OAT / Bund | ~60 pb | fin mai, avant la tension estivale |
| Crédit immobilier | 3,25 % | taux moyen toutes durées en mai — Crédit Logement/CSA |
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| Inflation France | 1,8 % | en juin, après un pic à 2,4 % en mai |
| EUR / USD | 1,1325 | point bas de l'année, le 24 juin |
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Le CAC 40 progresse de 7,5 % sur le trimestre, son meilleur résultat depuis le premier trimestre 2024, et porte sa hausse annuelle à 3,1 %. L'écart entre performance trimestrielle et performance annuelle dit l'essentiel : le premier trimestre avait effacé une partie de l'avance.
Aux États-Unis, le S&P 500 gagne 14 % sur le trimestre et dépasse 7 490 points, sa meilleure performance trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2020, portant son gain semestriel au-delà de 8 %. Le Nikkei 225 touche un record historique à la mi-juin.
Un marché qui monte de 14 % en un trimestre pendant qu'une banque centrale resserre traduit une anticipation de croissance forte. C'est une hypothèse de marché, pas un fait établi.
La BCE relève ses taux pour la première fois depuis 2023 : facilité de dépôt à 2,25 %, refinancement à 2,40 %, prêt marginal à 2,65 %, applicables au 17 juin. La séquence de baisses entamée en 2024 est close.
Le spread OAT-Bund se situe alors autour de 60 points de base — un niveau qui paraîtra confortable trois mois plus tard. C'est le dernier trimestre où la signature française se finance à des conditions normales.
Le taux moyen des crédits contractés en mai s'établit autour de 3,25 %, en remontée douce. La décision de la BCE valide la pente : la fenêtre de financement la plus favorable du cycle est derrière nous.
L'inflation française retombe à 1,8 % en juin après un pic à 2,4 % en mai, grâce au ralentissement de l'énergie. Pour un investisseur à crédit, la combinaison est défavorable : la dette s'érode moins vite alors qu'elle coûte plus cher.
Les foncières cotées entrent dans un environnement moins porteur : leur valorisation est directement sensible aux taux longs, qui viennent de changer de direction. Le rendement distribué reste élevé, mais il compense un risque de valeur qui augmente.
Côté non coté, le renchérissement du coût de la dette d'acquisition commence à peser sur les opérations à effet de levier. Les engagements pris dans cette phase doivent intégrer un allongement probable des durées de détention avant cession.
Le conflit au Proche et Moyen-Orient continue de peser sur les anticipations d'inflation par le canal énergétique. C'est la raison de fond du changement de cap de la BCE : une banque centrale ne resserre pas dans un environnement de désinflation tranquille.
Les tensions commerciales entre les États-Unis et leurs partenaires restent un facteur structurel pour les valeurs exportatrices européennes, luxe en tête — un secteur surreprésenté dans l'indice parisien.
La synthèse de ce point marché tient en une page A4, chiffres et points de vigilance compris.
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